安森美，變了！

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2022-03-17 09:14:08 5

戰(zhàn)略與變化
今年八月，安森美的新任CEO Hassan El-Khoury公布了該公司的新戰(zhàn)略方向，即智能電源和智能感知。同時(shí)，公司名稱(chēng)從安森美半導(dǎo)體（ON Semiconductor）變?yōu)榘采溃╫nsemi），其中字母全部小寫(xiě)，目的是將傳統(tǒng)和正式的公司形象，轉(zhuǎn)變成親和、創(chuàng)新和接地氣的新形象。公司的傳播主色調(diào)也從綠色改為了橙色，象征著公司將變得更具活力。El-Khoury只有41歲，可謂半導(dǎo)體這個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)中的年輕領(lǐng)導(dǎo)者，新人新氣象，這些改變也算相得益彰。

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安森美新logo 來(lái)源：安森美
考慮到半導(dǎo)體行業(yè)目前正處于超級(jí)景氣時(shí)期，供不應(yīng)求，使得安森美不用擔(dān)心短期的營(yíng)收下降，不僅為安森美的戰(zhàn)略調(diào)整大大減少了阻力，還因?yàn)橘Y本市場(chǎng)充足的資金，為公司轉(zhuǎn)型提供了足夠的動(dòng)力，例如近期收購(gòu)碳化硅襯底供應(yīng)商GTAT（GT Advanced Technologies)。下面我們來(lái)詳細(xì)看看新安森美戰(zhàn)略公布后*個(gè)季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。
財(cái)報(bào)總覽
2021年第3季度公司營(yíng)收17.4億美元，同比增長(zhǎng)32%，環(huán)比增長(zhǎng)4%。毛利潤(rùn)率較去年同期大增8%，達(dá)到41.5%，這也應(yīng)該是公司十年以來(lái)*毛利潤(rùn)率高于40%。本季度運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為2.96億美元，在營(yíng)收增加的前提下運(yùn)營(yíng)費(fèi)用不但沒(méi)有增加，反而較上個(gè)季度減少0.18億美元。固定資產(chǎn)投資在這個(gè)季度也只有0.93億美元，占營(yíng)收的5.4%。幾個(gè)因素綜合，本季度公司運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到24.5%，遠(yuǎn)超上個(gè)季度的19.6%和去年同期的12%。經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流也大幅增長(zhǎng)，占到了營(yíng)收的20%。業(yè)績(jī)不僅超出了之前公司自己的預(yù)期，還超過(guò)分析師此前的判斷。
安森美預(yù)計(jì)第4季度營(yíng)收在17.4至18.4億美元之間，毛利潤(rùn)率為42%-44%。雖然公司不能給出2022財(cái)年第1季度的預(yù)期，但是CFO Thad Trent認(rèn)為營(yíng)收將持平，不會(huì)出現(xiàn)通常所見(jiàn)的2%-3%的季節(jié)性下調(diào)。同時(shí)公司會(huì)按照投資者日公布的戰(zhàn)略，繼續(xù)退出非核心業(yè)務(wù)和執(zhí)行Fablite規(guī)劃。未來(lái)幾年安森美將對(duì)East Fishkill Fab（EFK）十二寸晶圓廠以及碳化硅產(chǎn)能進(jìn)行較高比例的固定資產(chǎn)投入，繼續(xù)保持公司在未來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
綜合上述利好消息，安森美在財(cái)報(bào)公布當(dāng)日股價(jià)大漲，較上一季交易日上漲14%。并在隨后的幾天中屢創(chuàng)新高，甚至一度站上每股60美元的價(jià)位，公司市值也超過(guò)250億美元。
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2021年第3季度財(cái)報(bào)公布前后幾天安森美的股價(jià)表現(xiàn) 來(lái)源：Yahoo!Finance
財(cái)報(bào)細(xì)節(jié)
按照安森美的傳統(tǒng)劃分方式，可以將營(yíng)收按照事業(yè)群以及客戶(hù)所在行業(yè)來(lái)區(qū)分，從中可以看到公司的強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品以及主要應(yīng)用的市場(chǎng)。
第3季度電源解決方案事業(yè)群（PSG）營(yíng)收為8.92億美元，同比增長(zhǎng)38%。*解決方案事業(yè)群（ASG）營(yíng)收為6.14億美元，同比增長(zhǎng)24%。智能感知事業(yè)群（ISG）營(yíng)收2.37億美元，同比增長(zhǎng)35%。三個(gè)事業(yè)群分別占總營(yíng)收的51.3%， 35.2%和13.5%。
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按照傳統(tǒng)方式劃分的營(yíng)收來(lái)源：安森美，01芯聞?wù)?
與此同時(shí)，汽車(chē)和工業(yè)客戶(hù)帶來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)超過(guò)其他行業(yè)客戶(hù)，其占公司總營(yíng)收的比例從一年前的56%，增加到60%。其中，汽車(chē)客戶(hù)帶來(lái)了5.76億美元營(yíng)收，占比33%，同比增長(zhǎng)37%，環(huán)比增長(zhǎng)4%；來(lái)自工業(yè)客戶(hù)的營(yíng)收為4.79億美元，占比27%，同比增長(zhǎng)48%，環(huán)比增長(zhǎng)11%。
安森美管理層在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議中表示，本季度公司營(yíng)收和毛利潤(rùn)率的增長(zhǎng)主要來(lái)自運(yùn)營(yíng)效率改善，產(chǎn)品組合的變化，以及銷(xiāo)售價(jià)格上漲幾個(gè)因素。
首先，第3季度運(yùn)營(yíng)效率提高，出貨量較上一季度提高3%，即便如此，El-Khoury表示產(chǎn)能還是不能滿(mǎn)足客戶(hù)的所有需求，部分客戶(hù)只能保證最低數(shù)量的供應(yīng)以避免產(chǎn)線停工。同時(shí)，本季度新增出貨量主要集中于高毛利潤(rùn)率產(chǎn)品。

其次，安森美在八月份的投資者日中透露公司將逐漸退出非核心業(yè)務(wù)，受影響的營(yíng)收預(yù)計(jì)占總營(yíng)收的10-15%。這些計(jì)劃退出的非核心業(yè)務(wù)平均毛利潤(rùn)率只有15%，遠(yuǎn)低于被選為戰(zhàn)略方向的核心業(yè)務(wù)。在過(guò)去半年，安森美已退出了大約1億美元的非核心業(yè)務(wù)，其中60%是在剛過(guò)去的第3季度完成的。前兩個(gè)因素一加一減，第3季度產(chǎn)品組合偏向較高毛利潤(rùn)率的產(chǎn)品，低毛利潤(rùn)率非核心業(yè)務(wù)的占比逐漸降低，因此平均毛利潤(rùn)率得到改善。公司預(yù)計(jì)剩余的非核心業(yè)務(wù)將在未來(lái)兩年中逐漸退出。

第三，在價(jià)格方面，El-Khoury表示核心產(chǎn)品的報(bào)價(jià)不會(huì)再如以往那樣，必須滿(mǎn)足客戶(hù)每年固定降本的要求。而是與客戶(hù)合作，通過(guò)長(zhǎng)期供應(yīng)合同鎖定價(jià)格，保證產(chǎn)能，增加供應(yīng)鏈的透明度和彈性。例如，他認(rèn)為對(duì)碳化硅這樣的高價(jià)值產(chǎn)品，公司對(duì)其的定價(jià)必須具備可持續(xù)性，之前那種經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期主動(dòng)*以增加晶圓廠利用率的做法將成為歷史。
新的戰(zhàn)略方向
這次的財(cái)報(bào)也體現(xiàn)出了安森美的管理層的的新戰(zhàn)略方向智能電源和智能感知的發(fā)展情況。其中，智能電源和智能感知的營(yíng)收都達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平，占總營(yíng)收的62%，可見(jiàn)公司管理層選擇的這兩個(gè)戰(zhàn)略發(fā)展方向確實(shí)是公司營(yíng)收的主要來(lái)源。兩者較上季度分別增長(zhǎng)3%和8%。
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安森美對(duì)智能電源和智能感知的發(fā)展預(yù)期來(lái)源：安森美
許多智能電源方面的重點(diǎn)客戶(hù)已經(jīng)與或者正在與安森美簽訂長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議。El-Khoury透露，截止三季度末，安森美已經(jīng)與客戶(hù)簽署了總計(jì)25億美元的功率器件長(zhǎng)期供應(yīng)合同。從產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，其中的20億美元是針對(duì)車(chē)用和工業(yè)用碳化硅器件。由此可見(jiàn)碳化硅產(chǎn)能是客戶(hù)爭(zhēng)先鎖定的重點(diǎn)。從具體應(yīng)用的角度來(lái)看，這些合同中有三分之二是用于電動(dòng)汽車(chē)的動(dòng)力總成或稱(chēng)逆變器中。綜合兩者，碳化硅在電動(dòng)汽車(chē)的應(yīng)用勢(shì)不可擋。另外，安森美最早將于今年年末向這些簽署了長(zhǎng)期供應(yīng)合同的客戶(hù)供貨，之后交付量每年大約翻一番。公司預(yù)計(jì)2023年將會(huì)有10億美元營(yíng)收來(lái)自碳化硅器件。
智能感知方面，車(chē)用圖像傳感器營(yíng)收同比增長(zhǎng)45%，環(huán)比增長(zhǎng)10%。比去年同期贏得設(shè)計(jì)的總量（Design-Win Funnel）增長(zhǎng)了75%。近期產(chǎn)能緊張的局面略有松動(dòng)。
值得注意的是，電源解決方案事業(yè)群（PSG）是“智能電源“這一戰(zhàn)略方向的核心，而智能感知事業(yè)群（ISG）是另一戰(zhàn)略方向”智能感知“的*主力。與之相比，*解決方案事業(yè)群（ASG）的角色略顯尷尬，也許會(huì)成為未來(lái)組織架構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)。
一些發(fā)現(xiàn)
安森美對(duì)GTAT的收購(gòu)在公布第3季度財(cái)報(bào)的同一天完成，其營(yíng)收將整合入安森美第4季度財(cái)報(bào)中。未來(lái)公司的碳化硅襯底將從主要外購(gòu)，變?yōu)橥赓?gòu)和自產(chǎn)混合模式。有趣的是，GTAT被收購(gòu)時(shí)全球員工人數(shù)只有119人，即每位GTAT員工價(jià)值四百五十萬(wàn)美元，不知道他們能從這場(chǎng)收購(gòu)中獲得多少的額外收入。
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安森美在收購(gòu)GTAT時(shí)對(duì)其的總結(jié)
來(lái)源：安森美

在之前的分析文章《從功率兩巨頭的布局，看半導(dǎo)體基業(yè)長(zhǎng)青之道》中，筆者發(fā)現(xiàn)安森美從Quantenna收購(gòu)獲得的WIFI等技術(shù)并沒(méi)有出現(xiàn)在新戰(zhàn)略方向里。這暗中契合了近期Bloomberg報(bào)道，即安森美謀求用2019年購(gòu)買(mǎi)時(shí)差不多的價(jià)格（10億美元）出售這份資產(chǎn)，目前正在尋找潛在購(gòu)買(mǎi)者中?？紤]到2019年來(lái)的美元貶值，實(shí)際這次收購(gòu)并沒(méi)有對(duì)公司帶來(lái)任何財(cái)務(wù)上的好處。對(duì)兩家公司GTAT和Quantenna的一買(mǎi)一賣(mài)，安森美管理層對(duì)新戰(zhàn)略方向的堅(jiān)持可見(jiàn)一斑。這值得我們對(duì)安森美2021年最后一個(gè)季度的表現(xiàn)拭目以待，萬(wàn)一又創(chuàng)新高了呢？

免責(zé)聲明：本文轉(zhuǎn)載自“半導(dǎo)體行業(yè)觀察”，本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表薩科微及行業(yè)觀點(diǎn)，只為轉(zhuǎn)載與分享，支持保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明原出處及作者，如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系我們刪除。

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